科創(chuàng)板及注冊制試點，成了中國資本市場改革的“試驗田”，未推出不少猜想已在市場參與各方間流轉。記者了解到，目前上交所已完成設立科創(chuàng)板并試點注冊制的方案草案，正在結合市場參與各方的意見建議對草案修改完善。

同時，從地方金融辦到券商都在梳理可能符合要求的儲備企業(yè)名單。有市場人士預計，明年3月左右就會有第一批科創(chuàng)板企業(yè)掛牌上市，推進速度會比預計快很多。

哪些企業(yè)可上科創(chuàng)板

科創(chuàng)板的定位是面向科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。為了讓設立科創(chuàng)板并試點注冊制的方案草案更貼合市場需求，上交所已經進行了多輪座談會，和市場各方參與人士圍繞科創(chuàng)板發(fā)行上市標準、發(fā)行承銷方案、交易制度、持續(xù)監(jiān)管，以及注冊制試點實施方案等議題逐一進行討論。

目前市場的共識和預期已經形成，雖然科創(chuàng)板的細則尚未出臺，但政策方向已經有所明確，各方普遍以傾向于硬科技，以是否含有科技含量作為篩選標準。例如芯片設計、半導體制造、新材料、高端裝備、云計算、大數據、生物制藥等，暫時排除商業(yè)模式創(chuàng)新、網絡游戲、區(qū)塊鏈、網絡直播等行業(yè)。

前期監(jiān)管部門召集部分券商就關于科創(chuàng)板的制度設計安排進行了小范圍的溝通，科創(chuàng)板草案有可能會設置多個上市標準，包括了估值10億元以上，連續(xù)兩年盈利，兩年累計扣非凈利潤5000萬元;估值10億元以上，連續(xù)一年盈利，一年累計扣非凈利潤1億元;估值15億元以上，收入2億，3年研發(fā)投入占比10%等。

在沒有定論之前，一切皆有變數。川財證券分析師陳靂認為，同屬鼓勵科技創(chuàng)新型企業(yè)的板塊，科創(chuàng)板有望在上市條件(財務指標、特定行業(yè)等)、再融資、交易機制、停復牌機制、衍生品等方面與創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板等板塊存在一些差異化的安排，有望進一步與國際市場接軌。

業(yè)內人士分析，科創(chuàng)板上市標準或將參考成熟市場的上市條件，偏嚴格，將綜合考慮市值、收入以及特定行業(yè)的指標，比如創(chuàng)新藥企業(yè)的臨床進程。

上交所資本市場研究所所長施東輝介紹，目前科創(chuàng)板制度設計主要考慮三個方面因素，分別是市場包容性、定價有效性和投資者保護。具體來看，在市場包容性方面，科創(chuàng)板將在上市制度方面進行自主創(chuàng)新，對各種不同類型、不同規(guī)模、不同產業(yè)屬性的企業(yè)提供融資便利。定價有效性方面，對交易機制方面進行了一系列的創(chuàng)新，比如在漲跌幅限制、股價波動調節(jié)機制、買每一手股票的數量、做市商機制等方面的創(chuàng)新。在投資者保護方面，科創(chuàng)板必須考慮投資者保護的充分性和有效性。

中信證券(600030,股吧)研究部認為，除了持續(xù)上市要求的設定，高標準的退市制度需要統(tǒng)籌考慮信息披露、投資者保護、退市后安排等諸多問題，并建立起一系列配套機制，才能有效發(fā)揮退市在科創(chuàng)板中的資源配置作用。

市場參與各方

積極儲備企業(yè)

一家券商董秘向記者表示，目前他們的主要精力就是篩選可能會上市的科創(chuàng)板企業(yè)。

“從輔導企業(yè)到持續(xù)督導的新三板企業(yè)，我們的投行部門持續(xù)在梳理可能會符合條件的儲備企業(yè)”。該董秘表示，目前市場行情較為低迷，在現有的制度框架中，科創(chuàng)板可想象空間最大，也愿意投入精力和人力去深耕科創(chuàng)板。

西安市金融辦也在日前發(fā)文稱，為全面掌握本市科創(chuàng)類企業(yè)上市發(fā)展意向，大力推動本市企業(yè)科創(chuàng)板上市工作規(guī)范、快速、有序發(fā)展，現正式發(fā)布“龍門行動”計劃之遴選“科創(chuàng)板”上市企業(yè)征集令。據悉，此次征集的重點行業(yè)涵蓋人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興領域，征集企業(yè)應屬于擁有“硬科技”特質、掌握核心技術、行業(yè)地位領先、市場認可度高的“四新企業(yè)”。

這是各地金融辦和券商目前主攻工作的縮影。

中銀國際證券分析師王維逸表示，科創(chuàng)板成立后，大批的新上市或轉板企業(yè)將為券商的投行業(yè)務帶來增量貢獻，尤其利好投行業(yè)務強勢的龍頭券商，同時科創(chuàng)板作為增量市場，市場中的新增成交量將為券商的經紀業(yè)務帶來增量貢獻，尤其利好經紀業(yè)務市場份額較高的龍頭券商，包括券商的一級市場直投子公司也將受益于科創(chuàng)板的推出，其投資的私募股權項目也增加了科創(chuàng)板這一新的退出途徑，將會增加券商的其他業(yè)務收入，帶來業(yè)績貢獻。

對于市場的影響，中信建投分析師張玉龍認為，科創(chuàng)板的推出將支持中國科技創(chuàng)新類企業(yè)的發(fā)展，有利于在經濟轉型期培育新動能。科創(chuàng)板直接對創(chuàng)業(yè)板和新三板市場構成競爭，注冊制的優(yōu)勢使得科創(chuàng)板更具有吸引力。注冊制的推進意味著原有殼資源、借殼上市等垃圾股的炒作時代結束，具備真正的盈利能力和成長能力的創(chuàng)新型企業(yè)將持續(xù)獲得成長溢價，提升市場的有效性，促進價值投資。

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