有統計數據顯示，過去3個月時間里，年報預虧的績差股在二級市場的股價表現竟然跑贏了白馬股。本欄曾提出過預期變化產生的價值重估，但在重估之后，績差股將大概率遜色于白馬股，因而，績差股跑贏白馬股的情形并不會持續。

為什么績差股過去3個月的時間里表現好?主要原因在于此前投資者預期它們的業績將會很差，甚至還可能退市，結果導致股價大幅下跌，但隨著并購重組松綁等政策出爐，投資者對于績差公司的預期發生了變化，導致績差股出現報復性的超跌反彈行情，這是近期績差股走強的主要原因。而白馬股本身抗跌，雖然整體來看區間漲幅不大，但實際上總體的跌幅也很小。

不過，績差股的超跌反彈修復行情已經接近尾聲，相比之下，白馬股才是價值投資的主要標的，也是長期投資性價比最高的品種，績差股可能在一段時間內跑贏白馬藍籌股，但如果把時間拉得很長，白馬藍籌股的投資回報率肯定會好于績差股。

白馬藍籌股在不斷盈利，并把盈利回報給投資者，而績差股中只有極少數的股票能夠業績好轉，或者很小一部分公司可以通過重組等方式實現華麗的轉身，但多數公司只能在原地起起落落，無法形成真正的長期上漲格局。

當然，本欄這里說的是整個白馬藍籌股板塊，而并非每一只白馬股，因為好公司也會有經營不善的風險，假如一家公司因為自身經營的原因，業績開始下滑并虧損，那么它的股價也必然會大幅下跌，這樣的白馬股也就顯出了風險。

所以本欄強調，白馬藍籌股的長期上漲格局必要條件是它們的業績和成長性一直要很好，如果業績跟不上了，那么它們也就不再是白馬股了。同樣的，如果是績差股業績變好了，它也會進入到白馬藍籌股的陣營，持有股票的投資者將會享受到超過平均水平的投資回報率，但這并不是說績差股能夠長期跑贏白馬股。

本欄一貫強調，未來投資者要堅持價值投資為主導，同時使用金融衍生品規避風險或者擴大收益，單純的題材炒作并不劃算，在題材炒作的過程中，莊家的盈利是大概率的，相關上市公司創造的經營利潤非常有限，大多數投資者將大概率出現投資虧損，投機炒作的整體風險大于收益，數學期望為負值。

此外，ST股票的炒作有過很多烏鴉變鳳凰的經典案例，但這并不是說炒作ST股票就很劃算，隨著退市制度的不斷完善，更多的ST股票將會走上退市的道路，但是像ST長油那樣能夠回歸的股票并不會太多，多數ST股票將會讓投資者失望。

關鍵詞：