1月23日下午，隨著中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議的召開(kāi)，以及《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》兩項(xiàng)文件在會(huì)上獲審議通過(guò)，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制正式拿到了“準(zhǔn)生證”，其制度建設(shè)的神秘面紗預(yù)計(jì)也將很快揭開(kāi)。

近兩日，市場(chǎng)內(nèi)外又圍繞著科創(chuàng)板的相關(guān)細(xì)節(jié)掀起了討論的熱潮，而與其漸近的腳步相對(duì)應(yīng)，業(yè)界討論的話題也從板塊的定位延伸到上市股票估值與定價(jià)等更具象的思考。

科創(chuàng)板腳步將近

在“通過(guò)”上述兩項(xiàng)文件的基礎(chǔ)上，深改委會(huì)議有關(guān)于科創(chuàng)板和注冊(cè)制的表述還提出，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措。要增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。

此次“通過(guò)”速度之快，決策層級(jí)之高，是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上非常罕見(jiàn)的。故此市場(chǎng)普遍認(rèn)為，科創(chuàng)板的重要性將進(jìn)一步強(qiáng)化，后續(xù)的推出進(jìn)程也有望再加速。

東北證券(6.870,-0.05,-0.72%)研究總監(jiān)付立春表示，總體方案獲批表明科創(chuàng)板頂層設(shè)計(jì)已基本成型，科創(chuàng)板的定位、原則、路徑、步驟等關(guān)鍵問(wèn)題已基本確定，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板進(jìn)程將大幅提速，總體方案、實(shí)施意見(jiàn)可能于近期公布，落地實(shí)施指日可待，今年上半年有望初步成形，明年階段性成熟成果可期。

有券商投行人士推算表示，借鑒滬港通、深港通的推出過(guò)程，科創(chuàng)板在拿到“準(zhǔn)生證”后，不久就會(huì)公布相關(guān)的配套細(xì)則及業(yè)務(wù)規(guī)則，并先面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，然后正式發(fā)布，與此同時(shí)，交易所及券商交易系統(tǒng)還需進(jìn)行多輪技術(shù)測(cè)試。“這個(gè)過(guò)程需要一些時(shí)間，但毋庸置疑科創(chuàng)板的腳步已經(jīng)近了，今年二季度開(kāi)板有很大可能”，該人士說(shuō)。

中歐基金投資研究部首席宏觀分析師任飛也認(rèn)為，目前科創(chuàng)板推出的市場(chǎng)條件基本已經(jīng)具備，去年證監(jiān)會(huì)完善了退市制度，規(guī)范了停復(fù)牌制度，現(xiàn)階段A股二級(jí)市場(chǎng)估值也相對(duì)比較合理，此時(shí)推出科創(chuàng)板有助于國(guó)內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資需求，也有助于引進(jìn)更多外資進(jìn)入A股。

業(yè)內(nèi)討論熱點(diǎn)下移

隨著科創(chuàng)板獲得“準(zhǔn)生證”，市場(chǎng)對(duì)它的關(guān)注點(diǎn)也逐漸“下移”，從關(guān)注制度框架到具體細(xì)則，從關(guān)注市場(chǎng)影響到衍生機(jī)會(huì)，不一而足。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日整理多家券商研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，他們最先關(guān)注科創(chuàng)板是一個(gè)怎樣的板塊，接著是面向什么樣的企業(yè)，上市標(biāo)準(zhǔn)、上市門(mén)檻等，而到現(xiàn)在，已延伸到科創(chuàng)板開(kāi)板后將會(huì)給自身行業(yè)，以及整個(gè)資本市場(chǎng)帶來(lái)哪些機(jī)會(huì)。

如一些中小型券商意欲借助科創(chuàng)板為自己的投行業(yè)務(wù)闖出一條新路，華創(chuàng)證券等近期已開(kāi)始招聘專門(mén)針對(duì)科創(chuàng)板的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人和骨干人員。而安信證券等研究機(jī)構(gòu)則進(jìn)一步分析，科創(chuàng)板的“硬科技”標(biāo)準(zhǔn)將如何估值，新股的定價(jià)思路又將如何?

招商證券(14.360,0.14,0.98%)較為接近A股“地氣”，發(fā)布研報(bào)直指科創(chuàng)板即將開(kāi)通，部分人工智能領(lǐng)域的公司可能在科創(chuàng)板上市，相關(guān)A股“影子股”存在主題投資機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，本周以來(lái)，A股二級(jí)市場(chǎng)科創(chuàng)板“影子股”已出現(xiàn)躁動(dòng)，新華文軒(13.520,0.87,6.88%)、華西村、中衡設(shè)計(jì)(16.410,1.49,9.99%)等已連續(xù)大漲，基于的理由就是它們直接或間接參股的瀾起科技等可能在科創(chuàng)板上市，甚至擠上第一批。

1月24日，在陸家嘴(13.450,0.02,0.15%)科創(chuàng)沙龍第一期會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，參會(huì)的多位市場(chǎng)資深人士也就科創(chuàng)板進(jìn)行了深入探討，他們都認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新發(fā)展、深化改革都具有重要的正面意義。

中科院計(jì)算所、信工所博士生導(dǎo)師、上海證券交易所原總工程師白碩表示，設(shè)立科創(chuàng)板，通過(guò)它撬動(dòng)社會(huì)各界投入到智能制造，同時(shí)把更多的高科技收益權(quán)讓更多國(guó)民共享，這是大好事。

小村資本創(chuàng)始合伙人孫紅偉也認(rèn)為，科創(chuàng)板肩負(fù)著走進(jìn)新時(shí)代的使命，通過(guò)科創(chuàng)板既可以促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，又可以促進(jìn)改革，還可以促進(jìn)開(kāi)放，有很強(qiáng)的時(shí)代烙印。

但他們也同時(shí)提到，相對(duì)于科創(chuàng)板的設(shè)立，更重要的是要用好它，這是需要深入思考的，不管是整個(gè)科創(chuàng)板的價(jià)值還是科創(chuàng)類(lèi)上市企業(yè)的價(jià)值。

白碩指出，就拿AI來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)特別容易魚(yú)目混珠的領(lǐng)域，一個(gè)真的AI，可能面對(duì)十個(gè)假AI，但大家都想爭(zhēng)奪科創(chuàng)板的資源。所以，科創(chuàng)板急需專業(yè)的指導(dǎo)和專業(yè)的鑒別力。

“作為一個(gè)資本平臺(tái)，一定要給專家以足夠的發(fā)言權(quán)和互動(dòng)的權(quán)利，這一點(diǎn)不可缺失”，白碩還建議，注冊(cè)制改革配套制度要完善，比如說(shuō)交易所審核入門(mén)的基礎(chǔ)信息要有，信息披露需要尺度和途徑。尺度上，要制定游戲規(guī)則;途徑上，可能需要?jiǎng)?chuàng)新，如以地方金融監(jiān)管部門(mén)為紐帶，匯聚相關(guān)企業(yè)方方面面的信息。這個(gè)匯聚的渠道一旦開(kāi)通，對(duì)于注冊(cè)制本身有積極意義。

AR企業(yè)亮風(fēng)臺(tái)的創(chuàng)始人兼CEO廖春元還建議，科創(chuàng)板股票可以采取AB股設(shè)計(jì)，A股、B股同股不同權(quán)。“在專業(yè)道路上，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)保持足夠的控制力是非常重要的，A企業(yè)多輪融資后，可能股權(quán)沒(méi)有那么多，但B股可以保證控制力，這對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)是量身定制的措施。”他說(shuō)。

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