美國政府財政赤字創下2012年以來最高值，但依然無法阻擋美股強勢上漲的勢頭。北京時間17日凌晨收盤時，美國標普500指數與道瓊斯指數分別上漲59點與547點，創下4月以來最大單日漲幅。

“目前，整個華爾街金融機構的關注點都聚焦在美國上市公司三季度靚麗財報身上，對財政赤字似乎采取了選擇性忽視。” 摩根大通策略分析師Marko Kolanovic向記者直言。甚至不少對沖基金認為“自己抄底美股反彈，是在分享美國財政赤字的紅利”——因為美國總統特朗普減稅政策使政府財政赤字攀升的同時，也讓美國上市公司業績表現更上一層樓。

不過，一些嗅覺敏銳的華爾街投資機構卻開始針對美國財政赤字擴大進行反向投資布局。

一家美國證券機構經紀業務負責人向記者透露，盡管美股持續反彈，過去數日看跌標普500指數的期權持倉量增速依然高于看漲期權，表明越來越多機構投資者認為持續飆漲的美國財政赤字最終將令美股上漲勢頭得到遏制，因此未雨綢繆。

在他看來，美國財政赤字迭創新高要對美股產生影響，將在11月初美國中期選舉結束后。一旦民主黨贏得參眾議院多數席位，將對特朗普減稅政策與萬億美元基建投資計劃構成新的制約，由此美國經濟增長前景將被看淡，那時越來越多的投資機構意識到財政赤字擴大對美國經濟持續增長的負面沖擊，轉而沽空美股套利。

“事實上，不少對沖基金已經意識到，美股上市公司三季度靚麗財報對美股反彈的影響是短期的，但美國財政赤字擴大問題遲遲得不到妥善解決，將可能對美股行情構成致命一擊。”這位經紀業務負責人直言。

靚麗財報助力

美國財政部最新發布的月度財政報告顯示，2018財年(去年10月1日至今年9月30日)美國聯邦政府財政赤字增長17%至約7790億美元。

一家美國對沖基金經理透露，在美國財政赤字創下2012年以來最高值后，華爾街金融機構一度出現了恐慌情緒，導致當日美股盤前涌現了一波拋售潮。

“但是，這種恐慌情緒很快被美股上市公司三季度良好的財報表現所沖淡。”他指出。包括高盛三季度每股收益EPS同比大漲25%，摩根士丹利三季度每股盈利1.17美元，就連一度備受盈利質疑的科技股奈飛(Netflix)也交出靚麗財報，超出市場預期。

這使得過去兩個交易日美國金融股與科技股持續上漲，一舉掃除財政赤字擴大的“陰霾”。

上述美國對沖基金經理還透露，圍繞是否針對財政赤字擴大而沽空美股，周三凌晨該對沖基金投資委員會曾舉行過一場討論會，得出的共識是美國財政赤字擴大會對美股中長期牛市行情構成制約，但在當前美股上市公司紛紛公布良好季度財報的環境下，追漲美股才是勝算最高的套利交易。

但他承認，相比以往單邊買漲美股多頭頭寸(基本不做風險對沖)，如今對沖基金投資委員會要求交易團隊在加倉美國科技股與金融股同時，要么在更高股價位置買入看跌這些股票期權，要么買入3倍看跌美股的ETF頭寸，確保美股投資組合的多空比例控制在3:2。

究其原因，他們擔心美國財政赤字持續擴大將大幅抬高美債收益率，令美股再度遭遇新的下跌壓力。

“在美聯儲持續鷹派加息導致美債收益率上漲預期升溫(美債價格下跌)的壓力下，除非美國財政部調高發債利率(以提高收益率)，否則全球投資機構不大愿意買入價格趨于下跌的美債。” Marko Kolanovic分析說。這意味著美國財政赤字擴大將令10年期美國國債收益率會以更快速度突破3.5%整數關口，吸引越來越多投資機構棄股投債，加劇美股下跌壓力。

“這也是當前對凈值波動性相當敏感的基金持續減倉美股的主要原因之一。” 巴克萊策略師 Maneesh Deshpande指出，若美國財政赤字擴大導致美債收益率(或美債發行利率)快速走高，試圖壓低投資組合波動率的基金將陸續拋售美股以減少風險敞口，此外交易所交易基金也會拋售美股減輕持倉風險。

“事實上，美國財政赤字擴大對美股拋售壓力增加的影響正悄然隱現，只不過當前美股上市公司的季度財報引發的美股強勢反彈，暫時將市場憂慮隱藏起來了。”他坦言。

豪賭中期選舉

記者多方了解到，一些擅長激進投機的事件驅動型對沖基金已經針對美國財政赤字擴大所引發的美股回調“未雨綢繆”。

具體而言，他們一面買入5倍看跌美股的ETF頭寸，一面積極加倉黃金多頭頭寸，以此押注民主黨能在11月初美國中期選舉獲勝——贏得參眾議院多數席位。

“事實上，這也是華爾街針對美國中期選舉的普遍觀點。” Maneesh Deshpande分析說。此前美銀美林向174位華爾街對沖基金經理開展調查顯示，逾59%受訪者認為，若民主黨能在11月中期選舉得到美國參眾兩院多數席位，美國標普500指數將會下跌，只有6%對沖基金認為美股票還將保持上漲。

在他看來，這些事件驅動型對沖基金之所以敢冒著爆倉風險買入高杠桿型看跌美股ETF，還有另一層算盤。

即一旦美國民主黨獲勝對特朗普未來減稅等經濟政策構成制約，越來越多的華爾街投資機構擔心美股上市公司能否在全球貿易沖突環境下持續保持盈利增長。與此同時，財政赤字擴大對美國經濟持續高增長也將形成制約，大量資金撤離美股涌入黃金避險，由此帶來沽空美股買漲黃金的雙重收益。

美銀美林大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch發布最新報告也指出，隨著美國財政赤字不斷升高，大量不確定性將在明年大幅推高金價，令明年黃金均價將漲至1350美元/盎司，較當前金價上漲逾9%。

在多位華爾街對沖基金經理看來，這些事件驅動型對沖基金同行實質上在進行一場豪賭。他們押注的，是美國財政赤字擴大將影響中期選舉的結果——通常經濟高增長令政府財政收入增加，財政赤字理應減少。如今美國政府卻在經濟高增長期間出現更大的財政赤字，令一些選民擔心美國政府債務問題將變得難以控制而將選票投給民主黨。

“只不過，在中期選舉最終結果出臺前，他們的美股空頭頭寸將面臨較大的爆倉風險。”上述美國對沖基金經理向記者坦言。當前多數華爾街投資機構依然認為美國經濟一枝獨秀并持續“領跑”全球經濟，因此他們將更多資金用于買漲美股，導致美股看跌者日益遭遇逼空風險。

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