21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者張梓桐 上海報道

8月28日晚間，上交所發(fā)行上市審核網(wǎng)站發(fā)布公告稱，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（即“老鄉(xiāng)雞”）撤回A股上市申請，上海證券交易所決定終止對老鄉(xiāng)雞首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。

【資料圖】

由此，老鄉(xiāng)雞的第一次IPO沖刺宣告失敗。

老鄉(xiāng)雞早在兩年前的9月就與國元證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并在安徽證監(jiān)局進(jìn)行了備案，計劃籌備在深交所主板上市。今年2月28日，老鄉(xiāng)雞上市申請獲得受理，3月31日，上交所對其上市文件進(jìn)行問詢。但截至目前，尚未收到老鄉(xiāng)雞方面的問詢回復(fù)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，作為Pre-IPO輪估值約180億元的中式餐飲頭部品牌，老鄉(xiāng)雞在IPO階段深陷包含“未給員工交社保、食品安全、實(shí)控人行賄”等多重問題，此次其主動撤回上市申請，也為當(dāng)前我國“中式餐飲”品牌的上市節(jié)奏按下了“暫停鍵”。

增收不增利

老鄉(xiāng)雞最早成立于2003年，并在2021年變更為股份有限公司。公司創(chuàng)始人兼董事長為束從軒，目前他的兒子束小龍和而兒媳董雪均在老鄉(xiāng)雞公司擔(dān)任高管職務(wù)。

實(shí)控人方面，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文5名家族成員為公司實(shí)際控制人，間接實(shí)際控制公司股權(quán)的比例為91.32%。其中，公司董事長束從軒系束小龍、束文的父親，張瓊系束從軒妻子，束小龍、束文的母親。束從軒、張瓊未持有公司股權(quán)。束小龍、董雪系夫妻，束小龍與束文系兄妹，該三人合計持有91.32%的股份。

（公司股東結(jié)構(gòu)）

從融資歷程看，老鄉(xiāng)雞對于外部資本的渴求程度并不深。成立至今，老鄉(xiāng)雞先后完成兩輪融資。其中，加華資本于2018年獨(dú)家投資2億元，此時老鄉(xiāng)雞估值約為40億元；2021年12月，麥星投資和廣發(fā)信德分別向老鄉(xiāng)雞投資8900萬、5000萬元，這一Pre-IPO輪的估值約為180億元。

在業(yè)績方面，老鄉(xiāng)雞在報告期內(nèi)營收增幅明顯，但凈利潤增速卻不高。2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為28.59億元、34.54億元和43.93億元；同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約1.59億元、1.05億元和1.35億元。

2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞綜合毛利率分別為19.02%、17.28%和 16.56%，毛利率呈下降趨勢，據(jù)其解釋，原因在于主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響。

此外值得注意的是，老鄉(xiāng)雞面臨著營收來源過于集中的風(fēng)險。

據(jù)招股書，公司連鎖經(jīng)營門店創(chuàng)立于安徽省合肥市，截至目前已廣泛覆蓋安徽省各主要城市。雖然從2017 年開始其逐步向安徽市場以外的區(qū)域擴(kuò)展，目前已進(jìn)入上海、湖北、江蘇、浙江、深圳和北京等地。由于公司目前生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，報告期內(nèi)來自于安徽市場的收入占比始終處于較高水平，分別為 82.01%、79.97%、70.65%和 67.78%。因此，公司目前依然存在著營業(yè)收入主要來源于安徽地區(qū)的市場集中風(fēng)險。

上市前突擊交社保

在問詢函中，監(jiān)管圍繞證監(jiān)會針對老鄉(xiāng)雞的食品安全、社保公積金、研發(fā)投入、賬款現(xiàn)金流，以及十分關(guān)鍵的實(shí)控人行賄問題，共計45個方面進(jìn)行了問詢。

首先是讓老鄉(xiāng)雞深陷負(fù)面輿論漩渦的“員工社保”問題。

2022年5月，話題#老鄉(xiāng)雞近3年累計1.6萬員工未繳社保#登上熱搜，隨后，老鄉(xiāng)雞董事長束從軒發(fā)視頻道歉，其表示：“截至2021年底，老鄉(xiāng)雞員工總計14503人（1033人為退休返聘），實(shí)際購買社保的有12629人，老鄉(xiāng)雞員工的實(shí)際參保率達(dá)到了93.75%。雖然有餐飲從業(yè)人員的流動率高和部分員工對參保意愿不強(qiáng)等方面的因素，但作為老鄉(xiāng)雞的董事長，沒能做到給老鄉(xiāng)雞所有員工購買社保，我感到非常羞愧和自責(zé)。向我的所有員工和社會大眾表示深深的歉意?！?/p>

但從老鄉(xiāng)雞招股書披露的數(shù)據(jù)來看，老鄉(xiāng)雞在2021年之前員工社保參保率的確并不高，公積金的繳納比例就更低。2019年，老鄉(xiāng)雞員工人數(shù)12844人，參保人數(shù)僅4809人，參保率37.44%；2020年，老鄉(xiāng)雞員工數(shù)15400人，參保人數(shù)1874人，參保率60.16%。

而在實(shí)控人行賄問題方面，證監(jiān)會明確要求，老鄉(xiāng)雞和公司實(shí)控人束從軒說明，是否因金樹芳案被立案調(diào)查、采取刑事措施，相關(guān)行賄行為是否構(gòu)成重大違法行為；公司在申報國家級龍頭企業(yè)資質(zhì)的過程，是否符合法定條件，相關(guān)資質(zhì)是否被撤銷以及未來是否存在被撤銷的風(fēng)險。

同時，證監(jiān)會還要求老鄉(xiāng)雞自查，在報告期內(nèi)公司受到的行政處罰是否完整披露，相關(guān)處罰是否構(gòu)成重大違法行為。

資料顯示，證監(jiān)會問詢的關(guān)鍵“金樹芳案”，系2015年1月宣判的安徽省農(nóng)委農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導(dǎo)處原處長金樹芳受賄、巨額財產(chǎn)來源不明一案。據(jù)悉，該案件是當(dāng)?shù)毓偕獭叭饲橥鶃怼鳖惵殑?wù)犯罪的典型。

與此同時，老鄉(xiāng)雞仔報告期內(nèi)內(nèi)也存在較多食品安全方面的投訴。

對此，監(jiān)管也要求其對照《食品安全法》等法律法規(guī)，說明關(guān)于食品生產(chǎn)、流通、原材料采購及添加添加劑等各個環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量及食品安全的內(nèi)部控制制度是否健全并得到有效執(zhí)行，補(bǔ)充說明發(fā)行人的經(jīng)銷商、原材料供應(yīng)商、外協(xié)加工廠商是否獲得了食品生產(chǎn)經(jīng)營許可；發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營是否符合《食品安全法》等法律、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定

此外，公司研發(fā)人數(shù)也較同比公司為少。招股書顯示，老鄉(xiāng)雞在職研發(fā)技術(shù)人員共23名，占員工總數(shù)0.16%；2019年至2021年，公司投入研發(fā)費(fèi)用分別為719.48萬元、1438.54萬元、912.88萬元，分別占總營收的0.25%、0.42%、0.21%。

據(jù)老鄉(xiāng)雞介紹，由研發(fā)部門推出的“老鄉(xiāng)炒土雞、毛豆燒土雞、農(nóng)家小炒肉、金湯酸菜魚”等菜品已成為品牌招牌菜，研發(fā)部門的“月月上新”也為品牌拓展全國業(yè)務(wù)提供了支撐。

證監(jiān)會則認(rèn)為，老鄉(xiāng)雞應(yīng)當(dāng)結(jié)合管理費(fèi)用明細(xì)構(gòu)成、運(yùn)營管理模式，分析發(fā)行人管理費(fèi)用率遠(yuǎn)低于可比公司的原因。同時，應(yīng)說明研發(fā)費(fèi)用具體明細(xì)構(gòu)成，說明研發(fā)費(fèi)用對應(yīng)的具體研發(fā)項(xiàng)目及各期進(jìn)展，是否存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情況。

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